并购先导电科因何失败？股价接连跌停如何应对？上市公司后续如何转型？

面对投资者抛来的一连串疑问，衢州发展（600208）于 5 月 20 日以网络形式召开投资者说明会，正式对终止收购先导电科事项作出回应：转型科创决心不变、积极实施回购维护公司股价。

回溯这场收购事项始末，因标的方股东诉求难达共识，一场推进长达 9 个月的重组戛然而止，衢州发展股价也连续 3 个交易日跌停。

引人关注的是，这已是先导电科在两年内第二次并购折戟。一边推进 IPO 上市辅导，一边筹划借并购进入 A 股市场，公司在证券化之路上的摇摆不定、股东博弈，或是导致连续并购失利的关键。

标的股东诉求 " 众口难调 " 致重组 " 告吹 "

这场收购，要回溯到 2025 年 7 月。

2025 年 7 月 29 日晚，衢州发展披露停牌公告称，公司拟通过发行股份等方式购买广东先导稀材股份有限公司（简称 " 先导稀材 "）持有的先导电科股份，有意购买先导电科其他股东持有的股份并募集配套资金。在后续发布的公告中，衢州发展进一步披露，公司拟通过发行股份等方式购买先导稀材等 48 名股东合计持有的先导电科 95.4559% 股份，同时拟向不超过 35 名特定投资者发行股票募集配套资金。

收购缘何突然喊停？说明会上，投资者就这一最核心话题不断追问衢州发展及标的公司。

衢州发展向投资者解释，先导电科股东结构多元，其股东类型涵盖央企、地方国企、民营资本及产业基金等各方主体，各方诉求存在差异，其各股东在交易定价与核心条款上仍存在较大分歧，难以达成共识。

在更早前的 5 月 17 日，衢州发展就曾披露相关公告称，先导电科控股股东先导稀材于 5 月 15 日晚致函衢州发展，表示因先导电科股东结构多元，股东类型涵盖央企、地方国企、民营资本及产业基金等各方主体，各方诉求存在差异，各股东在交易定价与核心条款上仍存在较大分歧，难以达成共识。先导稀材提请衢州发展尽快启动终止本次交易的相关审议及信息披露程序。

记者发现，这已经是先导电科第二次寻求与上市公司并购重组，又再度以失败告终。

2024 年 9 月，光智科技宣布拟以发行股份及支付现金方式收购先导电科部分股份。同年 10 月，光智科技披露重组预案，计划通过发行股份及支付现金方式收购先导电科 100% 股份，并募集配套资金。2025 年 6 月，由于与交易的部分交易对方就部分商业条款未达成一致意见，光智科技宣告这笔交易终止。

而在这过程中，先导电科也并未停下 IPO 的脚步。2024 年 2 月 18 日，先导电科在江苏证监局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记。此后，国信证券持续更新辅导工作进展报告，其间从未中断。

不动摇转型决心、持续加码高科技、积极回购稳股价

尽管是标的股东分歧让这场收购无疾而终，但不可否认的是，收购折戟给衢州发展带来了一定影响。

就在终止收购公告披露后，衢州发展 5 月 18 日、5 月 19 日、5 月 20 日已连续 3 个交易日跌停。截至 20 日收盘，公司股价仅为 3.56 元 / 股。

盘后的说明会上，不少投资者跑到留言区询问公司接下来维护股价的安排和策略。衢州发展财务总监杨天回应称，公司将积极实施回购股份方案。截至 5 月 19 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份 2047.73 万股，占公司总股本的 0.24%，累计已回购金额 6680.82 万元，回购价格区间为 3.07 元 / 股至 3.96 元 / 股。

从更长远的角度来说，投资者关心的是，终止收购是否会就此打乱衢州发展未来转型升级的步调。

" 本次重组终止，不会动摇公司的转型决心，公司将进一步优化升级战略路径，以更稳健、更务实、更可持续的方式推进高科技产业布局。" 衢州发展在说明会上给投资者吃了一颗 " 定心丸 "。

据悉，衢州发展目前在高科技领域已有多个优质项目进入快速成长期，部分项目已进入 IPO 筹备阶段，投资收益逐步进入兑现期。

衢州发展副董事长、总裁林俊波在说明会上透露，公司参股公司趣链科技已于 2026 年 1 月完成股改、邦盛科技已进入上市辅导期。他同时提醒称，参股公司是否能成功上市存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

据记者了解，在确保主业稳健的同时，高科技投资已成为衢州发展战略转型的核心引擎，也是公司未来最具想象空间的核心业务板块。在投资方向上，公司聚焦高端制造、新材料、半导体、电子信息、人工智能、大数据、新能源、先进封装等高景气、高壁垒、高确定性赛道，重点布局具备核心技术、自主可控能力的优质硬科技项目。

衢州发展相关人士告诉记者，未来，公司将继续以传统主业为稳定利润基石，持续加大对高科技领域的资源投入与资本支持，加快优质科技项目储备与落地，积极通过参股、增资、产业合作、并购整合等多元化方式布局优质资产，降低单一重组依赖，打造更具抗风险能力、更具成长潜力的科技投资平台，实现 " 主业托底、新业增量、双向赋能、协同增长 " 的高质量发展格局。

作者：王玉晴 严晓菲

理财有风险，投资需谨慎