兆易创新、江波龙、佰维存储、德明利四家国产存储核心公司齐发 2026 年中报预告，德明利预增最高超 100 倍，佰维近 30 倍，江波龙同比增速为 62204%~74394%，兆易 6 倍起步。

这次四家的预告，增速看着差很多，但基数不一样。兆易创新预增 650% 到 880%，2025 年同期是正常盈利的，没有亏损低基数的问题，水分最少。

它现在是国内唯一能大规模商用自研 NOR Flash 的公司，全球份额排第二，还做利基 DRAM 和工业 MCU，和长鑫绑定深，2025 年全年归母净利润 16.48 亿，是四家里常年盈利规模最大的，资产负债率只有 10.16%，

几乎没有有息负债，账很稳。短板是没有企业级 SSD 产品线，这轮 AI 服务器的行情里弹性比模组厂弱。

江波龙这次预告归母净利 92 亿到 110 亿，同比增速标着 62204% 到 74394%，也就是 600 多倍，看着比德明利还猛，其实是 2025 年上半年基数太低，当时归母只有 1400 多万，微利状态，所以倍数夸张，不是主业真的翻了 600 倍。

它的扣非和归母增速差很小，利润全是卖存储产品来的，没有卖资产之类的注水项。江波龙是国内规模最大的独立存储模组厂，2025 年营收 227.66 亿，四家断层第一，企业级存储国内市占率最高，绑了国内头部云厂商，还有消费级高端品牌 Lexar，海外营收占比超过 40%。

短板是自己不做晶圆，全靠外采，资产负债率已经到 58.93%，囤货占了大量现金流，要是上游涨价或者周期掉头，亏损会比设计厂大。

佰维存储这次预增 2900% 到 3300%，2026 年 1-2 月单月营收就已经冲到 40 亿到 45 亿，同比涨了 340% 到 395%，端侧 AI 相关的业务收入同比涨了近 500%，毛利率稳定在 53% 以上。

它是模组厂里少有的自己建了封测产线的，相当于烤面包还自己包包装，成本低，能做小批量定制，刚好适配 AI 眼镜、AR、车载智能座舱这些小型化存储需求，绑了 Meta 和国内几家新能源车企，合肥和松山湖的两个封测基地还在扩产。

短板是经营现金流长期为负，一直在烧钱囤货，没有拿到头部云厂商的长期供货单，而且公司自己公告过，AI 投资的可持续性还存在不确定性，周期拐点到了业绩掉得快。

德明利预增 10500% 到 11500%，是四家里增速最高的，但 2025 年上半年是亏损的，属于亏转盈的低基数带来的纸面高增速，本身主业弹性没那么夸张。

它主要做消费级 U 盘、存储卡、低端嵌入式 NAND 模组，主控自己研发的，客户大多是消费电子渠道商，存货占总资产的比例已经到 65%，是四家里囤货最激进的，

这轮涨价吃了最多的库存红利，但产品门槛低，没有算力、车载这类高附加值的订单，价格一停涨，业绩会最先断崖。

这轮存储涨价和之前的周期不太一样。三星、海力士、美光三大原厂把 40% 以上的 DRAM 先进产能转去做 HBM 和企业级存储了，消费级的产能被挤，DDR4 还停了产，出现价格倒挂，现在行业库存只有 4 周左右，是 15 年来的最低值。

大摩之前出过观点，说这轮原厂的利润弹性会比模组厂大，因为原厂和云厂商签了长协锁价，上下限都定了，模组厂之前的低价库存用完之后，利润率会比原厂先到顶，传统认知里 " 模组弹性最大 " 的逻辑这轮要打折扣。

慧荣之前提过 2027 年可能是存储缺货的峰值，但现在 NAND 消费端的涨价已经出现了阻力，不是所有品类一起往上走。